一、当前固定资产投资领域存在四大问题
当前，固定资产投资领域面临的主要问题包括，如何处理好房地产投资作为最重要的动力之一和资产价格泡沫风险不断聚集之间的关系问题；如何处理好“十一五”收官之年投资稳定增长和节能减排目标实现之间的关系问题；如何处理好地方政府融资平台风险与保障地方政府投资平稳运行之间的关系问题；如何处理好中央加快经济发展方式转变、调整投资结构要求与地方投资热情高涨之间的关系问题。
1、房地产投资增速面临下滑风险
新国十条发布后，住房交易量急剧下滑，房地产价格快速上涨的势头得到基本控制，与此同时，股票市场以地产股和银行股引领大幅下跌。尽管房地产投资仍然保持高位，但投资者对房地产市场的预期已经发生了改变。
随着房地产新政的效果不断显现，房地产投资将很有可能出现下滑。而这将导致两个主要后果，第一，固定资产投资增速下滑，一方面房地产投资对整个投资的贡献率较高，房地产投资下滑将直接下拉投资增长；另一方面，房地产行业具有相当长的上下游产业链条，房地产投资的下滑势必影响这些行业的投资，进而间接地下拉投资增速；第二，房地产市场趋冷，土地流标现象开始再现，势必导致地方政府的土地出让金减少，使地方政府资金配套能力有所下降，巨大的融资缺口难以得到有效弥合，这不仅将会下拉投资增速，还增大了出现“烂尾工程”和银行坏账率提高等金融风险。
2、节能减排目标对投资增长形成约束
国务院要求严控高耗能、高排放项目，确保“十一五”节能减排任务实现。政策发布实施后，占城镇固定资产投资的40%左右六大高载能行业投资放缓，带动城镇投资出现下滑。在政策作用下，上半年单位GDP能耗同比上升0.09%，规模以上工业单位增加值能耗同比降低1.25%，节能减排压力有所缓解。然而，当前我国正处于重工业化阶段，投资的高耗能、高排放具有一定的阶段必然性。节能减排目标的实现对投资增长将形成较大的约束作用。
3、清理地方政府融资平台限制地方政府融资能力
2010年6月，中央为有效防范财政金融风险，加强对地方政府融资平台公司管理，发出了《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》。从短期看，加强地方融资平台公司管理将会在一定程度上削弱地方政府的融资能力，影响地方项目投资的增速。
4、地方政府投资热情与加快发展方式转变战略存在矛盾
今年是“十一五”的收官之年，从中央到地方都在制定“十二五”规划，地方政府投资热情仍然较高，在制定规划时，或是强调自身正处于高投资、高积累的发展阶段，或是依托“国家综合配套改革试验区”和新型战略产业试点以及“地方发展规划”等平台大幅提高投资率。
显然，地方政府在贯彻中央精神和规划自身经济发展的双重目标之间存在着一定矛盾。其原因主要是由于以下几方面原因，第一，我国区域发展不均衡，各地区发展阶段和比较优势的确有所不同，因此，中央与地方在目标上出现不一致在所难免；第二，地方政府科学的政绩观尚未完全确立，投资对于拉动GDP增长的效果极为明显，更容易显示政绩；第三，当前国民经济复苏仍存在较大不确定性，确保经济增长仍然是众多矛盾的主要方面，很多地方政府希望借此时机通过基础设施建设改善未来发展条件和环境，或者通过发展新能源、新材料、环保等产业作为新的经济增长点，进而争取快速发展，实现“弯道超车”。
二、全年固定资产投资增长情况预测
总体而言，在多项宏观调控政策作用下，未来几个月我国固定资产投资增速将有所放缓，但由于仍有不少有利于投资增长的积极因素，投资增速下降幅度不会太大，总体上符合宏观调控的基本方向。
1、四大因素将对投资形成抑制作用
第一，中央严格控制新开工项目的政策逐步发挥作用，使政府投资项目逐渐减少。进入2010年，新开工项目计划投资增速不断放缓，1-7月累计同比增速为26.8%，较去年同期下滑56.3个百分点，较今年年初下滑15.9个百分点。累计新开工项目个数也连续少于去年同期。1-7月施工项目投资累计同比增长27%，比去年同期低了9.4个百分点，较年初低2.9个百分点，累计施工项目个数较去年虽然有所增长，但增幅也连续出现放缓。由于严格限制政府新开工项目政策以及去年的较高基数等因素，下半年政府带动的投资增速将继续回落。
第二，房地产新政效果进一步显现对下半年房地产及其相关产业投资形成抑制。2007年下半年开始的房地产市场调控，两个季度后房地产开发投资增速开始放慢。据此推断，今年4月份出台的房地产调控政策对二、三季度的投资可能暂无压力，影响可能在四季度开始体现，与房地产行业相关的建材、建筑、装修、家庭耐用品以及机械等行业的投资增长也会受到抑制。由于2009年房地产市场异常火爆，房地产商积累了大量资金，可以维持目前的价格和投资活动，估计下半年随着成交量持续低迷，房地产商资金将趋于紧张，房地产价格将逐步回落，房地产投资也将出现下滑。
第三，严格控制“两高一资”和过剩产能、淘汰落后产能等围绕实现节能减排任务的一系列政策将对相关投资形成抑制作用。除了对项目审批和土地审批严格控制之外，在资金信贷方面，7月20日银监会表示要严控“高耗能、高排放”、过剩产能、落后产能等三类行业项目的授信，严格进行贷款风险分类，相应提足拨备，加大核销和处置工作力度，并运用差别定价、经济资本占用、提取专项拨备等工具，有效抑制对此三类投资的贷款冲动。
第四，清理整顿地方政府融资平台政策进一步细化和落实将限制地方投资增速。根据银监会的工作安排，各商业银行已于6月底前对相关融资按 “逐包打开、逐笔核对、重新评估、整改保全”的做法完成了自查清理，并严格遵照“不再发放打捆贷款，不与地方政府签署无特定项目的大额授信合作协议，严格限制对出资不实，治理架构、内部控制、风险管理、资金管理运用制度不健全的融资平台贷款”的三项原则规范新增贷款。随着清理整顿工作进一步细化和落实，地方政府融资能力受限也将表现得更为突出，对下半年投资增长形成下拉力量。
2、五大因素支撑投资不会大幅下滑
第一，企业利润快速回升，带动企业投资信心不断恢复。上半年，全国24个地区规模以上工业企业实现利润16111亿元，同比增长71.8%，在39个工业大类行业中，36个行业利润同比增长，1个行业减亏，2个行业利润下降。企业利润快速回升使企业未来投资具备更多的资金来源，更重要的是还将带动企业投资信心不断恢复。
第二，为保障四万亿投资计划项目的顺利进行，要求投资保持一定的速度。目前我国大中型项目的平均建设周期为3年半到4年左右。按4年的投资周期计算，一般而言第一年的投入一般占项目建设投资的10-15%，第二年占40-50%，第三年占30-40%，第四年占10-15%。2010年作为四万亿投资的第二年，需要的投资资金要比去年还大，这成为支撑今年投资增长的力量之一。
第三，利息率与房地产投资资本金比例等关键性政策尚未调整，总体上投资资金环境仍然宽松。当前，尽管人民银行加强了信贷控制，提高货币政策的灵活性和针对性，但资金供给总体宽松的局面并没有发生根本改变。以 M2/GDP为指标来观察货币宽松程度，2005-2007年二季度M2/GDP均值为3.29，而2009和2010年二季度分别达到3.84和3.89。因此，从货币供给的角度看，投资的资金环境仍然比较宽松。另外，利息率与房地产投资资本金比例等关键性政策没有发生调整，意味着政策对投资仍然保持了适度宽松的取向。从固定资产投资资金到位情况看，1-7月到位资金145605亿元，同比增长28.2%，尽管增幅已连续5个月下滑，略低于2000-2007年同期平均值基本一致，表明目前资金来源仍处于正常水平。
第四，“新非公36条”及其细则的出台，拓宽了民间资本投资领域，为投资增长注入新的动力。2010年5月13日，国务院出台了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，2010年7月26日，国务院办公厅又下发《关于鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，将鼓励和引导民间投资的领域进一步细分并明确下来，具体包括基础产业和基础设施领域、市政公用事业和政策性住房建设领域、社会事业领域、金融服务领域、商贸流通领域、国防科技工业领域。分别由20多个部门分别承担相关任务。这标志着新一轮投资体制改革进入了实质阶段，对下半年的投资增长形成一定的支撑。
第五，区域发展新格局的形成也将为今年投资增长作出贡献。自去年开始，区域发展规划密集出台，仅2009年一年，国家批准了11个区域发展规划，数量几乎是过去4年的总和，去年至今，13个区域发展规划相继上升为国家战略。根据已经批复的区域经济发展规划，包括长三角、珠三角、北部湾、环渤海、海峡西岸、东北三省、中部和西部，再加上刚刚获批的黄三角，我国新的区域经济版图逐渐成形。2010年7月，中央又提出了深入实施西部大开发战略的目标与重点任务，为西部地区未来十年的发展定下了基调，并提出国家计划2010年在西部新开工23项重点工程，投资总规模为6822亿元。区域发展新格局形成及其发展规划的实施将对今年的投资形成一定的拉动作用。
综合以上因素，我国下半年固定资产投资将稳步回落，预测全年全社会固定资产投资完成273775亿元，增长21.8%，其中城镇固定资产投资完成237301亿元，增长22.2%，房地产投资完成46492.5亿元，增长26.8%。
三、影响消费增长的因素及全年走势预测
总体看，2010年我国消费需求仍将呈现上升增长势头，有望成为2004年以来消费持续较快增长的第7个年头。但是，要充分估计消费政策效应递减、调控政策短期负面影响等因素对消费增长的制约作用。总体看，消费增长不会大起大落，消费需求仍将处于快速增长通道。
1、推动消费增长的因素
（1）居民收入持续较快增长，为扩大消费奠定基础。一是城乡居民人均收入增长较快，有助于扩大消费。最近几年城乡居民收入持续快速增长，成为本轮消费扩张周期最强有力的支撑因素。二是23个省市上调最低工资标准，劳动力供求变化带来的薪酬上涨趋势将推动低收入群体增加消费。三是“提高居民收入的两个比重”，有利于改善收入和消费预期。目前收入分配改革方案即将出台，政府对收入分配改革的高度关注，有利于居民改善收入预期，扩大即期消费。
（2）扩大消费政策将继续发挥作用。一是“家电下乡和家电以旧换新”将继续推动家电消费快速增长。二是“汽车以旧换新”和新能源及节能汽车补贴政策，将促进节能消费和绿色消费的增长。新一轮汽车消费鼓励政策将推动新能源和节能汽车需求的大幅增长，有利于汽车消费的升级换代和良性发展。
（3）社会保障制度不断完善，消费者后顾之忧趋于减少。围绕扩大城乡居民养老、医疗保险的覆盖率和提高保障水平，今年国家出台了多项操作性较强的措施，居民消费的后顾之忧不断减弱，有助于推动消费的持续增长。一是今年国家把建立新型农村社会养老保险制度试点范围由10%扩大为23%。二是积极落实包括农民工在内的城镇企业职工养老保险关系转移接续办法，社保制度的连续性和跨区域性促使居民享受的保障水平得以提高。三是继续扩大基本医疗保障覆盖面，提高城镇居民基本医保和新农合的财政补助标准，今年城镇居民基本医保和新农合的财政补助标准提高到120元，比上年增长50%，城乡居民医保水平明显改善。
（4）消费金融公司成立，推动信贷消费增长。今年初国家批准筹建首批消费金融公司，以充分发挥金融对扩大消费、转变发展方式的支持作用。消费金融公司成立将推动信贷消费的规范化和制度化发展，为扩大消费提供良好金融支持。
2、影响消费增长的不利因素
（1）房产新政在短期内可能导致住房及相关消费的增速减慢。今年我国出台了较为严厉的房地产调控政策，目前商品房销售额和销售面积涨幅已明显回落。最近几年我国住房消费快速增长，带动了家具、家用电器、建材和装潢材料等相关商品消费的高速增长，如果房产新政作用在下半年进一步显现，将对下半年和全年住房及相关消费产生抑制性影响。
（2）水电燃气等资源价格上调，对其他消费有挤占影响。去年至今许多省市出台了水、电等调价措施，下半年随着通胀压力减轻，资源价格改革步伐将有所加快，部分公用事业价格例如燃气的调整幅度会比较大，对于低收入群体来说，在收入水平一定的情况下，水电燃气支出增加，将对其他消费产生挤占效应。
（3）证券市场持续下行和加息预期减弱，居民财产缩水影响消费预期。此外，通胀预期减弱和人民币汇率浮动导致年内加息的可能性减小，即使CPI涨幅控制在3%，居民储蓄存款也将为负利率，财产缩水将使消费者实际购买力下降。
3、全年走势预测
虽然消费需求增长面临有利和不利多重因素的影响，但在国家扩大居民消费需求、让居民更多分享经济发展成果的方针引导下，本轮消费扩张周期不会结束，消费需求仍将延续强势增长。
预计2010年消费品零售总额名义增长将达到18.2%，高于去年2.7个百分点。其中城市消费增长18.6%，乡村消费增长15.8%，城市消费高于乡村消费2.8个百分点。剔除通胀因素，消费品零售总额实际增长15%左右，低于去年水平，但仍为改革以来第三个高增长年份，说明消费对经济增长的贡献不断增强。
四、进一步扩大消费的八条建议
要进一步扩大消费需求、提升消费对经济增长的作用，一方面要积极改革收入分配制度，明确消费增长的改善目标；另一方面在全球经济资源环境约束不断加大、中国加快转变经济发展方式的大背景下，扩大鼓励消费政策也要有所优化，避免出现“先消费、后污染、再治理”的问题，国家应积极倡导绿色消费和可持续消费。
1、确立消费率和劳动者报酬比例的适当目标，并写入“十二五”规划。2008年我国消费率为48.6%，为1978年以来的最低水平，2007年劳动者报酬占国民收入初次分配的比重为39.7%，为1990年以来的最低水平。目前国家已提出提高消费率和改革收入分配的战略设想，建议下一步明确提出未来一个时期消费率和劳动者报酬占比应达到的目标，并将此目标写入国家和各省市“十二五”规划中，作为国家调整经济结构和考核地方政府业绩的约束性指标。建议我国提出“十二五”时期消费率达到52%、劳动者报酬占比提高为48%左右的阶段性目标，各省市根据自身情况确定相应目标。
2、尽快出台收入分配改革方案，提升居民持久消费能力。一是适当提高国企和资源垄断企业利润上缴比例以及国有企业产权转让的收益，主要纳入社保基金或者其他用于民生的转移支付账户。二是采取“减税加薪”的收入分配改革。适当减轻竞争性企业的税负，为企业留出增加职工工资的空间，扩大居民所得份额。三是以立法形式，确立最低工资制度和企业职工工资合理增长机制。
3、大力发展第三产业，增加服务消费的供给保障。由于我国第三产业增速慢、比重低导致服务消费成为消费增长的短板。发展第三产业、扩大服务消费要从三方面入手：一是加快第三产业总体发展，进一步提高第三产业在国民经济中的比重，充分发挥第三产业作为社会就业主渠道的作用，缓解就业压力，增加居民收入。二是大力发展金融保险、科技研发、物流配送、文化创意和节能环保服务等生产性服务业，解决服务消费有效供给不足的问题，激活中高收入群体消费潜力。三是建立生活性服务业发展专项财政资金支持体系。逐步建立服务质量和收费标准规范化的生活服务消费体系，提高与居民家庭生活的融入程度。
4、大力规范和发展住房租赁市场，缓解中低收入者购房压力。一是规范和发展住房租赁市场。倡导住房租赁消费，盘活存量住房，鼓励有房人出租房屋，缓解中低收入者购房压力，制定法律规范住房租赁双方的权利义务。二是尽快将建设廉租房和公租房的政策落到实处，从资金、建设用地和建房企业层层落实，大力发展公租房。确保公共租赁住房供应对象是城市中等偏下收入住房困难家庭，合理确定公共租赁住房租金水平。
5、改革个税征收制度，缩小收入差距。个人所得税制改革应坚持保护低收入者、适当照顾中等收入者和重点调节高收入者的原则。一是实行综合与分类相结合征收模式。借鉴美国、法国、德国、日本等国按家庭为单位征收个人所得税的形式，避免有些群体税负过重，体现纳税人的实际负担水平。二是改革个人工薪所得费用扣除标准。全国规定基准扣除标准，允许各地区根据当地实际上下浮动20%，这样起征点将有所提高。
6、适时取消小排量汽车优惠政策，加大对新能源和节能汽车的补贴力度。鼓励小排量汽车消费与实现节能减排目标存在矛盾，建议今年底取消小排量汽车购置税减收的政策。同时，扩大对新能源汽车补贴的试点范围，将补贴重点放在消费者以培育市场。积极探索新能源汽车的租赁模式，使消费者逐步熟悉和适应新能源汽车。
7、积极改善新生代农民工生存状况，培养城市消费的新生力量。一是对农民工进行适应工业化和城镇化的职业培训。继续开展好农民工培训的“阳光工程”、“援助行动”，切实把农民工培训当作一项公益事业来抓。二是为农民工“量身打造”住房政策，缓解安居难题。三是把农民工子女义务教育纳入城市规划。将接受农民工子女义务教育的学校的扩改建列入当地城市基础设施建设规划；对接收进农民工子女的学校给予经费补助，并纳入当地年度财政预算。
8、鼓励低碳绿色消费和可持续消费。中国政府承诺到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40-45%，低碳发展模式必然带动低碳消费模式，应重视智能技术、生物技术、新能源、低碳等领域的技术进步，创新产品、创新供给、开拓新的消费领域。此外，目前世界各国绿色健康消费的理念盛行，国家应出台严格的绿色食品标准体系与认证管理系统，让居民享受到安全、放心的低碳、健康和绿色消费产品，并积极扩大循环消费。
五、调控进入观察期，政策不宜大调整
未来几个月，面对经济环境的不确定性和投资领域的诸多“两难问题”，投资调控进入相对观察期，政策不宜有大的调整。调控思路上，要全面理解、准确落实中央已经出台的一系列宏观调控政策，在继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策的同时，投资政策应由侧重短期宏观调控逐步转换到侧重中长期宏观管理，不断促进投资平稳、健康运行和结构优化。
1、继续保持适度宽松的货币政策和积极的财政政策
继续实施适度宽松的货币政策，综合考虑国内外经济形势，更加灵活和有针对性地对货币政策进行微调。信贷政策应 “有保有压”，第一，更倾向于支持民营经济融资，尤其是中小企业融资；第二，“两高一资”行业非技术进步型投资需求以及维持落后生产能力的贷款应予以限制。
继续实施积极的财政政策，第一，安排使用好政府公共投资，既要在经济出现进一步向下调整时预留出政府投资放松的空间，又要通过财政支持重大关键性技术的发展，引导投资的新一轮繁荣。第二，落实结构性减税政策，在总体上降低投资税负，提高薄弱环节的供给能力，同时，完善有利于“资源节约、环境友好”建设的税收体系，引导企业投资行为。第三，优化财政支出结构，保障和改善民生，大力支持区域协调发展和经济结构调整，加快经济发展方式转变。
2、稳定房地产价格预期，促进房地产市场长期健康发展
保持房地产适度的投资规模，扩大房地产供给。决不能简单压制房地产投资，其结果不但不能降低房价，相反还将进一步推高房价。应注重房地产投资的结构，鼓励满足“刚性需求”的中小户型的房地产开发投资，大幅增加满足中低收入家庭的保障性住房开发投资。适时针对购买二套及以上住房者开征物业税，努力营造一个排斥投机的房地产市场环境。
3、全面落实鼓励民间投资的政策，带动投资平稳健康发展
全面落实鼓励民间投资重点要突出以下几点，第一，尽快建立起鼓励民间投资的技术标准和行业规范。第二，进一步拓宽民间融资渠道，在间接融资方面，应鼓励发展面向中小企业融资的民间银行，同时鼓励大型商业银行增加对民营业务的融资服务。在直接融资方面，应支持中小企业进行内源性融资，进而向社会定向募集股份和发行债券，支持发展私募股权投资基金，为中小企业提供融资平台。第三，规范民营企业相关税法，做到民营企业与国企、外企在税种和税率上具有相同待遇，坚决打击垄断势力对民间投资和民营经济的限制。
4、着力转变投资结构，推动经济发展方式转变
重工业投资快速发展的格局不可持续，而且面临着资源和环境的严格限制和约束。但与此同时，我国当前还必须通过投资来实现经济平稳较快发展、就业率提高以及民生的改善。因此，按照西方发达国家工业化的模式实现我国工业化已经难以为继，我们必须走一条资源节约、环境友好的新型工业化道路。长期以来，我国服务业发展一直相对落后，今后必须加大服务业的投资，通过服务业的快速发展，实现产业结构的优化升级，推动经济发展方式转变。
5、树立科学政绩观，实施有差别的投资调控
通过干部绩效考核机制改革，使地方政府树立科学的政绩观。扩大民生改善、居民收入增长、就业率提高、节能减排、保障性住房建设规模与速度等指标在干部考核体系中的权重，弱化GDP指标的权重，促使地方政府对地方经济社会发展进行科学规划。与此同时，也要充分考虑到我国区域经济社会发展不平衡的现实，根据不同地区发展阶段和比较优势，有区别地进行投资调控。
2010年8月19日 来源：中国经济信息网 转载：秦曼